从各机构预测情况看，1月份CPI的预测区间为3.4%~4.3%，预测中值和平均值分别为4.1%和4.0%，包括中金公司、中信证券和国泰君安在内众多机构无一踏准。预测值与最终结果之间的巨大落差，在意外和失望之余，引起不少人对机构专家的质疑。

  在昨日数据发布之后，专家们进行了集体“反省”，他们称主要原因在于对春节因素考虑不够全面，同时指出节日因素影响不具备持续性，今后物价压力并不大。

　“对本月CPI的判断，多数研究机构普遍预测落空，其实1月食品价格上涨非常明显，高于过去若干年的春节期间食品涨幅，同时过往的经验表明春节当月食品价格飙升会非常明显。”澳新银行大中华区经济研究总监刘利刚通过微博指出，“但很多研究是基于经济回落、降准可期来反推通胀下滑，希望保持数据的一致性，这一点可以理解，但也值得业内人士探讨。”

　“1月CPI为4.5%，大大高于市场和我们预期的4.0%~4.1%，主要为春节期间食品价格的显著反弹。”兴业银行首席经济学家鲁政委解释称，“考虑到超预期的食品价格变化主要发生在春节假期内，市场预测机构在预测时无法获得相关信息，这是造成预测偏差的主要原因。”

　鉴于通胀的反弹，机构预测货币政策的放松预期或将暂时延后，但长期来看存款准备金率的下调势在必行。

　本周以来，央行恢复了公开市场操作，周二和周四先后进行了260亿元和200亿元正回购操作，累计回收资金460亿元，投资者对降准的期待再次被“泼冷水”。近日来货币市场利率稳步下行，也为政策“岿然不动”打下了基础。

　由于资本流入的规模难以判断，同时财政刺激也将在一定程度上推动整体流动性的宽松，因此，这些因素将加大判断存准率下调时点的难度。刘利刚认为，“但综合整体经济和货币环境，我们仍然维持央行将在上半年至少下调两次存款准备金率的判断，也维持3月份和第二季度为下调窗口的预期。”

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　专家热议CPI A股将演绎进二退一格局

　主持人：国家统计局 9日公布数据，1月CPI同比上涨4.5%，环比涨1.5%；PPI同比上涨0.7%，环比降0.1%。从CPI数据看，略高于市场预期。请问是什么原因造成CPI数据高企？是否代表通胀压力卷土重来？

　数据超预期

　难改下降趋势

　国务院发展研究中心金融所副所长巴曙松：在春节因素推动下，1月CPI如期反弹到4.5%，上涨主要动力是食品；虽稍高于市场预期，但从走势看1月份物价的反弹没有改变物价回落的态势，预期2月份CPI会有明显回落，并首次在本轮回落中回到4%以下。国际资源价格回落，使得PPI环比在12月份回落0.3%的基础上继续回落0.1%。

　英大证券研究所所长李大霄 ：1月份CPI数据超出市场预期，是CPI增速下降过程中的一次小反复。主要原因还是受到了节日影响，2月份这个数据会低一些。同时预计，2012年CPI数据全年低点将在3%左右，这一数字将在三季度出现。

　西南证券研究所所长王剑辉：虽然CPI反弹超预期，但季节因素显著，并不代表通胀卷土重来，从PPI继续回落也能看出物价涨幅整体下行的趋势。

　南开大学经济学研究所所长柳欣：1月份元旦、春节“双节”因素叠加，食品价格的上涨在预料之中。推动CPI上涨主要是节日因素以及季节性因素。食品价格权重过高很大程度上影响到CPI数值，1月CPI短暂回升不会影响到全年CPI回落的趋势，预计今年CPI有望降至3%。

　中国社科院金融所金融实验室主任、中国经济评价中心主任刘煜辉 ：1月CPI的上涨超出了市场的普遍预期，此前市场普遍预计上涨幅度在4.1%-4.2%左右，春节物价上涨、1月份国家大宗商品价格反弹等因素是1月CPI上涨的主要动力。

　海通证券首席经济学家李迅雷 ：由于季节性因素，除了节日因素和天气因素之外，翘尾因素也成为CPI基本持平的一个支撑因素。受春节食品涨价影响，1月份的CPI数据大大超出预期，但当这些因素在2月份会有所淡化，CPI将回落。

　东吴基金首席策略规划师陈宪：1月CPI为4.5%，看似走高，其实纯属“双节”效应。1月份食品价格环比上4.2%，影响CPI环比上涨1.34个百分点，2月食品价格难以再坚挺。并且PPI环比涨幅继续回落。因此，勿担心通胀。

　主持人：前期市场预测1月CPI均值为4.1%，因此认为，宏观经济数据公布以后或让“降准”落地。但从公布的1月CPI数据看，并没有按市场预期走，那么，是否降准也要落空？

　1月CPI数据公布

　“降准”预期延后

　澳新银行中国区首席经济学家刘利刚：1月份CPI数据的公布让短期内调降准备金率的市场预期明显开始退潮。今年总体维持偏宽松的货币政策，“降准”是迟早的事，但是时点不好判断。

　西南证券研究所所长王剑辉：此数据使得央行出台下一次降准措施的时间延后，不利于股市行情的继续走好。

　信达证券研发中心总经理吕立新：1月份CPI较去年12月份有所上涨，下调准备金率的可能性仍不大，一般在两会之前央行不会出现降准的动作。

　南开大学经济学研究所所长柳欣：1月CPI的上升一定程度上会影响到了近期的货币政府，但考虑到整体通胀压力的减缓和外汇储备的增长，未来三个月降准的可能性仍然较大。

　中国财经大学期货证券研究所所长贺强 ：一切要看2月份的物价指数，如果2月CPI有明显回落，或将下调准备金率。

　中国社科院金融所金融实验室主任、中国经济评价中心主任刘煜辉：对于宏观调控政策的下一步走向，央行在准备金率及信贷方面将更加谨慎，不会轻易作出调整。

　海通证券首席经济学家李迅雷：近期存款准备金有下调可能。

　中国人民大学经济学院副院长刘元春：由于CPI给人感觉仍处于高位，因此货币政策的放松和调增存准率可能将会延缓，实际上从信贷总量和央行近期的一系列货币政策已经有放松的迹象，但明显的松动模式还未出现。

　中国人民大学财政金融学院副院长赵锡军 ：近期存准率或难有调整。

　主持人：从昨日市场对CPI数据出来以后的反映看，市场表现平和，并没有解读为利空，最终沪深两市以小阳线报收，成交量较上一交易日略有放大。对此走势，如何理解？

　短期震荡整理

　蓝筹股播种时间到

　英大证券：1月份CPI数据的反弹将不会对股市构成较大影响，只能说数据不是非常理想，但对股市构不成利空，CPI数据杀不死“小牛”。对于后市，维持2132点就是钻石底的判断，同时蓝筹股播种的时间到了。

　招商证券价格的逐步回落，预计二月份物价水平会进一步走低，而通胀水平的降低则为政策上可能的宽松措施提供了空间。盘面观察，沪指全天总体围绕2350点附近窄幅震荡。周二领涨主力煤炭有色以及金融等维持整理走势，但其余个股表现较为活跃，量能也继续温和放大。技术上看，沪指盘中最高触及到上升楔形的上轨后回落，短线市场继续在楔形内部震荡可能性较大。一方面，下降趋势线的突破仍需确认和整固；同时，目前的大环境上也不具备股指连续大幅反弹的条件，CPI涨幅超预期的情况下央行短期内降准可能性不大。所以股指进二退一，震荡上行可能性较大，重点在于把握个股机会和节奏。短线可能继续震荡，仍应适当控制仓位，以逢低介入为主，不宜过份追高。品种方面，可关注低估值蓝筹品种及优质医药消费类品种。

　开源证券：日K线上看，股指围绕2350点一线震荡整固，盘中再创本轮反弹新高，成交量持续放大。指数日K线收出一颗小阳十字星，股指尾市回落，放量滞涨显示出市场上方抛盘比较沉重，作为下降轨道压力线的2350点压力位的突破恐难一蹴而就，大盘短线还有震荡休整要求。指标方面，MACD指标再收一根红柱，DIF、DEA持续上行，股指继续运行在布林线中轨上方，但逐步逼近的布林线上轨或对指数形成压制，KDJ指标出现高位粘滞，市场短线或再度面临方向选择。

　统计局公布1月份CPI同比上涨4.5%，高于市场预期，包括降低存准率在内的货币政策放松预期大幅降温。今日将是本周最后的一个交易日，大盘放量滞涨后震荡休整要求加大，保持谨慎。