中国官方近期公布了8月份一系列经济数据。其中，8月份CPI同比增幅从7月份的1.8%升至2.0%；PPI同比增幅从7月份的-2.9%降至-3.5%；8月份工业增加值同比增幅从7月份的9.2%降至8.9%；8月份出口同比增幅升至2.7%，进口同比增幅降至-2.6%，贸易顺差从7月份的251亿美元升至267亿美元。

　　报告称，8月份的实体经济和通胀数据基本符合预期。外需增长疲弱和天气情况恶劣（8月份的台风和强降雨多于往年）是造成实体经济增长疲软的主要原因。经济增速的回落正在考验政府对增长放缓的容忍度，胡主席9月8日的讲话清楚地表明政府将对基建投资给予更多财政资金支持；同时，通胀率小幅上升，但8月底以来高频食品价格指数已呈环比下降走势，目前看来，9月份CPI同比增幅很可能不会像外界普遍预期的那样高于8月份水平。

　　报告认为，出口疲软是过去三个月实体经济增长缓慢的主要原因之一，而短时间里出口增长可能继续面临下行压力，7、8月份出口增长的疲软表现是促使政策最近有所调整的决定性因素，因为决策高层担心整体经济受到外需带来的负面冲击。胡主席周末在俄罗斯出席APEC 会议时明确表示中国经济正面临出口增长放缓的压力，未来中国将放松基建相关政策，并加大财政性资金支持。明显弱于预期的进口增幅反映了进口价格下降和实际需求疲软的双重影响。由于基建相关政策放松在望，进口价格和数量应该都会获得更多支撑。不过，预计刺激政策的规模将相对温和，因此这些指标不太可能会重现2009年四万亿经济刺激方案出台后那样的巨幅反弹，而我们对中国经济短期前景仍持谨慎看法。