上周以来铜价如期回调，主要受月末因素及乌俄紧张局势拖累，宏观面变化不大，美国经济一如既往的强劲，中欧总体较疲软，市场仍寄望于刺激政策的推出以提振经济。考虑到下有强支撑，且宏观面暂时相对平静，加上旺季消费的到来，铜价近期有望保持高位宽幅震荡。

　　SMM网讯：上周以来铜价如期回调，主要受月末因素及乌俄紧张局势拖累，宏观面变化不大，美国经济一如既往的强劲，中欧总体较疲软，市场仍寄望于刺激政策的推出以提振经济。月末，持货商抛货换现意愿较强，现货供应较充分，现货支撑减弱，在前高技术压力位处铜价顺势回调整固。随着“金九银十”传统小旺季的到来，补库存需求仍有望进一步支撑铜价，铜价难深跌;另一方面，美联储提前加息预期增强，精铜供应压力与日俱增限制铜价上行的高度，铜价近期有望保持宽幅震荡格局。

　　宏观面上，总体延续近期相对平稳的基调。美国经济表现比较强劲，二季度GDP意外上修至增长4.2%，7月耐用品订单大涨22.6% ，8月消费者信心指数大幅上升至92.4，远超预期，初请失业金人数继续减少;房地产方面数据好坏参半，7月新屋销售意外跌至4个月新低，6月房价年率涨幅放缓，7月成屋待销售升幅为一年以来最大，考虑到新屋销售在美国房屋销售中占比仅10%左右，波动性较大，房地产良好的复苏势头未变。基于强劲的经济复苏，美联储提前加息的预期将增强，这或将成为后期铜价下跌最重要的导火线。

　　欧元区8月经济景气指数超预期下滑，德国8月季调后失业人数意外增加，显示欧元区经济复苏受乌俄地缘政治危机的拖累越发严重，欧盟与俄罗斯的经济制裁与反制裁措施令复苏本就不太强劲的欧元区经济雪上加霜，加上欧元区通胀率水平进一步走低，欧洲央行再度推出宽松货币政策的预期增强。中国7月经济数据较为疲软，8月亦不乐观，周一公布的8月官方和汇丰制造业PMI指数均自高点回落，官方降至51.1，连升5月后出现回落，汇丰终值50.2创3个月新低，市场信心受挫，沪铜周一收长上影。不过，市场寄望政府推出更多保增长措施以实现年度GDP增长目标，市场情绪仍有望好转。上周，中国强调推进一批重点工程，人行宣布增加支农再贷款额度，降低三农融资成本1个百分点，再次定向降准，显示中国稳增长措施在稳步推进。

　　行业面上，上周受月末因素影响，持货商积极抛货换现，加上进口铜报关入市，市场流通货源增多，下游按需采购，成交清淡，现货升水有所回落，现货支撑力度减弱，铜价顺势回调。本周资金压力缓解，周一持货商惜售再度推高现货升水，上海有色网报升水140元/吨至升水230元/吨，供应偏紧短期内继续支撑铜价。库存方面，上周以来伦铜库存小幅增加至14.8万吨，而沪铜库存继续下降至8万吨下方，两者均处于历史低位，极低的显性库存量亦给铜价带来支撑。

　　另一方面，下游消费不甚乐观，特别是在占据铜消费半壁江山的电力行业，2014年1-7月，电源投资完成额较去年同期大幅下降18.39%，电网仅微增0.56%;7月家电和汽车产量亦出现环比回落。在我国房地产行业进入漫长调整期，铜的消费前景不容乐观。供应方面，随着印尼重启铜精矿出口，铜精矿供应愈发充裕，铜精矿加工费已上涨至110美元/吨，并有望继续上行，冶炼厂积极扩产，后期的供应压力不可忽视。

　　总体上，供应增加消费疲软的状况可能在后期进一步拖累铜价，不过，在旺季来临，下游普遍低库存的情况下，补库需求及极低的库存量在近期依然提振铜价，支撑铜价高位震荡。

技术上，铜价在前高压力位处遇阻回调，目前均线汇聚一块，铜价回落至均线组下方，弱势尽显，不过，下方仍面临中期趋涨支撑线，49000-50000为今年强支撑区，近期难以有效突破。考虑到下有强支撑，且宏观面暂时相对平静，加上旺季消费的到来，铜价近期有望保持高位宽幅震荡。