随着海外铜精矿产出增加，2014年铜市最大的利空逻辑——铜精矿供应过剩，正在逐步显现。并且随着时间的推移，对供应过剩的预判正由铜精矿传导至精铜市场。2014年第四季度铜价的承压下行行情，或渐渐拉开大幕。

    SMM 9月10日讯：中秋节后国内首个交易日，铜市遭遇开门棒喝。尽管沪期铜1411合约的跌幅是四大基本金属主力合约中最小的，但仍难以掩饰其令人担忧的基本面前景。

    随着海外铜精矿产出增加，2014年铜市最大的利空逻辑——铜精矿供应过剩，正在逐步显现。并且随着时间的推移，对供应过剩的预判正由铜精矿传导至精铜市场。2014年第四季度铜价的承压下行行情，或渐渐拉开大幕。

    现货精铜加工费变化最能反映出铜精矿供应压力增减。据SMM周度铜精矿统计，截止9月5日，国内干净铜精矿的TC已升至135美元/吨，而在7月初时仅为107.5美元/吨。

    愈加充沛的铜精矿供应，同样反映在中国进口数据中。

    据8月海关报告，进口铜矿砂及精矿达96万吨，同比增长28%，连续第三个月保持在90万吨以上进口规模；1-8月累计进口铜矿砂及精矿达729万吨，同比增长18.54%。

    同时，由国家统计局公布的精铜产量在1-7月表现为逐月增加。7月单月产量已升至63.35万吨（8月产量将于近期发布，敬请关注SMM产业数据）。

    此外，从大型铜炼企的年度任务完成率来看，下半年发力赶产是行业惯例。但预期受TC上扬等因素刺激，今年下半年国内精铜的产出动能更加强劲。

    据2014年半年报显示，1-6月国内五家铜炼企共完成精铜生产172.63万吨（详见下表），占同期全国产量的49.71%（统计局公布1-6月精铜产量347.30万吨）。

    因此，在2014年剩余月份中，国内铜冶炼厂的开工热情，有望随着TC的上涨而得以延续甚至升温。

    当然，关于未来精铜市场是否会供应偏松的讨论，绕不开的另一大供应源头——进口精铜。

    目前来看，因6月青岛港融资骗贷事件，银行普遍收紧信用证，进而令进口量增长乏力。但这并不一定会导致中国全年精铜进口量低于2013年的320.58万吨。从已知的1-7月精铜进口量212.55万吨来看，同比增长27.92%的水平，意味着即便剩余的5个月月均精铜进口量仅为22万吨，仍可实现全年进口同比增长。

同时，SMM注意到在7月进口铜贸易方式中，一般贸易的比例正在增加（更多贸易数据参见《SMM铜月报》）。海关数据显示，7月精铜一般贸易进口量占比高达64%， 较1-7月42%的一般贸易进口量占比提升20多个百分点。这意味着银行对信用证的收紧，主要集中于易带有融资性质的转口贸易，而对一般贸易则相对保持正常操作。（上海有色网 薛宇弘）