上周期指走势可谓波澜壮阔，尤其是上周四期指主力合约在创出年内新高的情况下以长阴线收盘，对市场信心打击颇大。由于8月经济数据表现低迷，期指在数据公布后冲高回落留下长上影线，令市场普遍预期新一轮的调整即将开始。不过，周五期指逆势收阳，出乎意料地回补了前一日的跌幅，这使得期指短线的走势再度变得扑朔迷离。

我们认为，近期公布的最新经济数据均呈现疲软之势。同时，本周新股发行将分流市场流动性。季末银行考核压力令市场资金面承压，加上前期获利盘、股指技术调整需求等因素，期指短线将出现一定的调整。

经济数据持续疲软，市场尚未充分消化利空

8月经济数据全面疲软，投资、出口、消费均出现回落，凸显经济形势下行趋势。上周末公布的8月规模以上工业增加值同比实际增长6.9%，比7月回落2.1个百分点，增幅创2008年12月以来新低。同时，8月的房地产市场延续调整之势，商品房销售面积和销售金额持续下降。

数据的表现已令上周期指走势明显承压，尤其是上周四期指在数据公布后冲高回落，一定程度上反映出了市场情绪的变化。上周五期指走势显示市场仍在经济下行与政策上行的博弈中挣扎。但在缺乏进一步政策利好的情况下，预计本周期指仍将通过调整来消化数据带来的利空。

IPO及季末因素，双重利空令市场承压

暂停了两周的新股发行本周又将启动，周四将有节能风电和华懋科技两只新股申购。7月底行情启动至今，我们可以发现这样一个规律，在经济数据强劲的背景下，市场对利空消息表现的较为平淡，新股发行并不能给市场造成明显的压力。例如7月23、24日9只新股发行下，股指强劲上涨。但当经济基本面不能给市场提供支撑的情况下，新股发行压力则不容小觑，例如8月最后一周新股发行下股指的表现。

此外，临近季末，银行将面临央行存贷比考核，无疑会给资金面带来压力。上周二、周四央行分别进行了150亿元和100亿元14天期正回购操作。上周公开市场净回笼50亿元，结束了此前连续4周的净投放，预计近期资金面或将趋紧。

放量滞涨，短线缺乏上涨动能

上周仅四个交易日沪深总成交达15226亿元，日均成交3806亿元，日成交额创出本轮反弹的新高。同时，上周四沪深两市更是实现了史上最大单日成交量。然而在成交量创出新高的同时，上周股指却出现了放量滞涨。以上证指数为例，其周K线收高位十字星，上周开盘、收盘价差仅有3多点。由此可见，股指上涨的动能已逐步转弱。

我们观察期指持仓量的变化发现，期指持仓量已从9月5日19.9万手的历史峰值连续回落，多单获利离场的迹象较为明显。近期期指的主力持仓排名也印证了这一点，主力多头出现了大规模的撤退。

当然，市场仍不乏利多因素。其一，政策红利频频。沪港通试点业务于上周末进行了全市场性能及切换测试。随着该业务开通时点的临近，A股市场有望迎来增量资金。其二，市场情绪乐观，久违的上涨行情为市场注入了极大的信心。近期股票账户统计结果显示，新开股票账户数已连续4个月增加，8月新增股票账户数达到了64.37万，为今年以来次高水平。久违的上涨行情激发了资金入市的积极性。其三，股指下方技术支撑位密集。这些利多因素有望限制股指下调的空间。

综上所述，我们认为期指短线将进入调整期，但预计下方空间有限。