9月下旬以来，铜价总体维持低位弱势震荡走势，价格重心有所下移，大多数时间内，伦铜位于6580-6750区间内波动，沪铜指数在47000-48000仅1000个点的区间内运行。技术方面，短期均线有所走平，伦铜表现较强，价格已站上20日均线，持仓大幅增加，短期有企稳继续反弹的迹象。

　　SMM网讯：9月下旬以来，铜价总体维持低位弱势震荡走势，价格重心有所下移，大多数时间内，伦铜位于6580-6750区间内波动，沪铜指数在47000-48000仅1000个点的区间内运行。上周在全球经济数据转好，市场风险偏好回暖的情况下探底回升，展开小幅反弹。但从更长远一点的角度来看，宏观经济仍存在诸多隐患，而基本面转向过剩的趋势越发明显，铜价反弹无力。

　　全球经济数据转好，风险偏好回暖

　　上周公布的一系列经济数据意外向好。其中，美国经济数据仍然保持稳健，初请失业金人数连续6周维持在30万人下方，并创2000年以来最低水平;9月成屋销售总数年化增长517万户，8月FHFA房价指数月率增长0.5%，均好于预期，就业市场及房地产市场不断改善。9月CPI年率1.7%，谘商会领先指标月率增长0.8%，数据总体向好，美联储在10月FOMC议息会议将按计划如期结束QE的资产购买，但在美联储的指引下市场对QE结束已经产生了稳定预期，对市场影响有限。

　　此前经济表现一向疲弱的中欧亦有所好转，欧元区10月综合PMI初值52.2，好于预期及前值，德国10月制造业采购经理人指数初值升至51.8，表现十分显眼。欧洲央行宣布对130家银行的压力测试结果中有25家银行未能达标，其中12家银行已弥补了自身的资本缺口，其余银行有一段时间的整改期可以缓冲。整体而言，欧洲银行业的资本充足率与欧债危机时期相比已经出现了显著改善，本次银行压力测试从中长期来看不会造成区域性风险。银行压力测试之后，此前被抑制的银行贷款需求有望得到释放，信贷市场将重新恢复活力，预计区域流动性将出现显著回暖。

　　中国三季度GDP增速7.3%，略高于预期，但创近6年以来的增速新低。同时公布的消费数据显示中国内需疲弱的局面仍在延续;工业增加值略高于市场预期，但固定资产投资受房地产市场弱势的影响同比增速继续下滑。同时，上周公布的9月大中城市房价数据显示新建商品住宅售价环比几乎全部止涨，显示在一系列松绑政策下楼市持续降温的趋势并未得到缓解。在经济下行和达到年度经济目标的压力下，中国政府密集批准合约2500亿元的基建项目，未来政策预计也会继续维持定向宽松的基调，对铜价有所支撑。

　　精铜产量增加，后期供应压力增大

　　因铜精矿供给充裕，TC/RC处于高位，上游供应端依然处于释放期，我国9月精炼铜产量达到71.5万吨，再创月度产量历史新高，环比增加5%，同比大幅增加15.3%。近期国内有几家冶炼厂进行检修，对10月产量有些影响，11月后铜产量预计继续增加。因房地产及固定投资不给力，消费端表现总体依旧低迷，较值得欣慰的是电力投资有一定的回升空间。从电网投资数据来看，1-9月，我国电网投资累计达到2635亿元，同比增长3.54%，相比1-8月投资增速继续呈现回升的趋势;电源投资方面，1-9月份电源投资累计达到2113亿元，同比下降11.44%，相比前8月明显收窄，电力投资的回暖对铜消费而言起到一定的促进作用。从现货市场表现来看，近日成交依然较为清淡，持货商出货意愿比较高，下游消费企业维持按需采购，中间贸易商接货意愿不高，现货市场供应较为充足，现货升水上周以来不断下调，周一SMM报贴水60元/吨至升水20元每吨。受供应宽松影响，近期国内外库存总体呈回升态势，不过总库存量仍处于相对的低位，支撑伦铜升水，周一伦铜升水报68美元/吨，低库存高升水及BACK市场结构仍是支撑铜价的重要因素。

　　技术方面，短期均线有所走平，伦铜表现较强，价格已站上20日均线，持仓大幅增加，短期有企稳继续反弹的迹象。沪铜周一于20日均线反弹受阻，空头大幅增仓打压，关注20日均线的争夺。不过，铜价总体上依然处于完好的下跌格局中，宏观面经济数据的回暖或阶段性支撑铜价继续小幅反弹，但疲弱的供需面限制反弹的幅度。操作上，建议耐心等待逢高沽空的机会。