6月国内豆油价格呈现出先扬后抑的过程，这主要是受到了两方面因素的影响。前期由于降雨过多，美豆种植进度严重放缓，截至6月23日当周，美国大豆种植率仅为85%，之前一周为77%，上年同期为100%，5年均值为97%。

　　美豆种植进度的滞后加上持续的降雨天气使得美豆价格一路上涨，近月合约于上周成功突破900美分/蒲式耳的关口。受美豆价格提振的影响，国内豆油价格在6月上半月出现了一定的回升。但是此后6月18日中美两国领导人进行电话沟通，使得市场开始憧憬中美贸易关系的改善，国内油粕价格均出现较大幅度的下滑。

　　对豆油而言，目前价格的低落更多是受供需关系的影响。中美两国领导人很难在3天的G20会议期间解决此前数轮谈判未能达成的协议，会议的结果对豆油而言影响较小。短期内豆油价格的下滑，主要源于自6月以来，巴西大量大豆到港带来的现货压力，豆油库存自4月以来再次不断上涨。至6月21日当周，国内豆油商业库存总量达到148.34万吨，再度刷新历史同期最高值。随着此后7至8月大豆集中到港量的高峰期，国内豆油库存仍将不断上涨，通常这一增库存的周期将持续至10月，过多的供给量将持续压制国内豆油的价格走势。

　　美豆价格的上涨对国内豆油而言具有一定的成本支撑作用，但是考虑到美豆去年的期末库存大幅上涨，较上一年度增加了约1700万吨，这使得本年度美豆价格的上涨空间有限，很难突破1000美分/蒲式耳的关口位置，因此不能有力地去抬升国内油脂价格的上行。

　　不过依旧看多远期国内豆油价格的上涨。进入10月之后，来自巴西的进口大豆数量将出现明显下滑，而美国大豆仍然很难进入中国市场，这将使得国内豆油在10月后开始进入去库存的周期。

　　看多远期1月的豆油价格，除了因为进口大豆数量下滑引起的供给减少之外，春节前的消费需求以及对菜油的替代都会促进国内豆油价格的上涨。而进入7月之后，传统季节性因素会继续利多美豆价格，天气升水的影响将使得美豆价格易涨难跌。未来一周G20会议的结果仍会对短期内国内豆油价格造成影响，政治性的因素往往不可预测。

　　因此在豆油盘面交易上仍然建议采取较为稳妥的月间套利，可以考虑进行豆油1/5正套或是9/1反套。在当前诸多因素不明确的情况下，相关套利反而能获得较为稳定的收益。

　　(文章来源：粮油市场报)