近期国内玉米市场趋势性涨跌减弱，玉米价格进入震荡调整期。产区余粮减少，玉米价格下方有成本支撑，继续上涨也受需求疲软的限制。本期从上下游市场的库存情况来分析后市玉米的走向。

　　上游：农户余粮减少，贸易商建库如火如荼

　　目前东北地区余粮减少至不足3成，部分黑龙江地区甚至余1成，2月下旬起贸易商开始陆续建库。目前大小贸易商库存均达到相对高位，且目前做库存的热情未消退，仍有提价收购潮粮的情况，干粮出货的积极性降低，预计至3月底，东北玉米贸易手中将至少持有当地2成左右的粮。

　　华北地区目前基层余粮在3成多，随着玉米价格的见底，贸易商也进入抢收的行列，但受水分的影响，收购仍然相对谨慎。预计4月中旬之前，华北基层余粮将完成由农户向贸易商的转移，这部分粮将成为后期供应本地下游深加工和饲料企业的主力。

　　下游：深加工企业积极收购，库存增加

　　本周华北地区深加工企业玉米到货量较上周减少，但大部分企业到货量基本满足生产需求，企业根据自身情况窄幅调整价格，本周整体库存水平维持相对稳定。东北深加工厂家到货量整体提升，但厂家仍有一定补库需求，部分收购价格小幅上涨，厂家库存略有提升。

　　优质粮价格偏强，南方饲料企业有意追加库存

　　随着产区基层余粮减少，贸易商积极提价收购，以及销区部分站点铁路运费上浮，导致南方销区部分东北优质玉米到货价格略涨10-20元/吨，但低质粮价格相对稳定。下表是南方部分中大型饲料企业截至目前的玉米计划库存天数情况，可以看出部分中大型企业有增加库存的意向。

　　从南方地区整体库存情况看，内陆销区玉米库存整体呈增加趋势，3月下旬计划库存数量较月初计划库存数量明显增加。原因分析看，主要是产区余粮减少，优质玉米到货价格略偏强，企业对后市优质乳猪料玉米价格存看涨预期，部分大型饲料企业有意陆续增加优质粮库存。但目前市场低质禽料玉米整体供应充裕，价格相对低位，企业对低质粮维持按需采购模式居多。南方沿海地区因港口库存充裕，企业库存高位稳定，滚动补库为主。

　　成本支撑下，长线仍存看涨预期

　　从上游贸易商和下游深加工、饲料企业玉米库存来看，上下游库存均有增加的趋势。当前基层农户余粮陆续减少，虽然短期整体需求不理想，但业内对后市长线需求多看好，期待4月份禽料需求的恢复能提振市场，来促进玉米消费的提高。另外，贸易商存粮成本支撑下，呈现优粮优价的局面，优质玉米价格长线仍存看涨预期，低质粮价格成交重心也将随之上移。