02月27日讯
24500元/吨仍会是沪胶市场的均衡价位线，短期难免陷入振荡格局，建议投资者暂时以观望为主。
中国春节长假结束后，以铜、胶为代表的基础工业品遭到一轮较为凶猛的抛售。截至2月26日，沪胶主力1309合约较节前收盘价的最大累计跌幅为2430元/吨。若进行横向比较，我们不难看出，沪胶价格在这次下跌行情中还有一点领跌的味道。
贵金属下跌引发蝴蝶效应
在春节期间，国际贵金属市场黄金与白银价格率先下跌，其中黄金价格跌到1600美元重要关口。推动贵金属价格下跌的主要因素是投资者对于美联储QE3政策可能提前结束的预期。市场认为美联储结束QE3将在失业率降低到7%之前，目前美国失业率已回落至7.9%。虽然基础工业品价格在长假期间保持稳定，但随着黄金价格击穿1600美元大关，市场恐慌情绪开始蔓延，基础工业品价格无可避免地成为系统性风险释放的第二个阵地。
升水高企构建沪胶调整基础
在春节长假前夕，沪胶指数一路振荡走高，并已摸高至近9个月高点。与此同时，沪胶指数结算价较之中橡网现货SCR WF/全乳胶的平均价升水升高到1800元/吨附近。据统计，沪胶升水停留在1800元/吨上方的时间鲜有超过三个交易日的记录，因为如此高的升水结构已足够吸引期现套利盘入场交易。笔者发现，在期货升水走高之后，上海期货交易所天胶库存出现重新回流迹象。根据经验，在主产区处于停割的现阶段，交易所天胶库存多半已进入见顶回落时段。
进口创纪录，供应压力激增
在全球货币政策面临转空的情况下，国内外天胶市场也迎来两个利空消息：一是中国1月份天胶单月进口量创下历史记录，二是泰国政府拟停止在2013年继续收储橡胶。海关数据显示，1月份中国天然橡胶原胶(含胶乳，不含复合胶)进口总量为25万吨，同比大增85.3%。这是中国原胶单月进口量首次突破25万吨，天胶市场在1月份出现如此大规模的进口也是前所未有的。同时，若泰国结束天胶收储，则意味着全球天胶市场供求关系将再一次转向较为严重的供应过剩格局。
综合分析，笔者认为以上三个方面是导致天胶价格大幅调整的主要原因，而在沪胶价格调整至24000元/吨之后，则需要进一步考虑多变的政府收储政策。笔者预计，24500元/吨仍会是沪胶市场的均衡价位线，短期沪胶难免陷入振荡格局，建议投资者暂时以观望为主。 |
