天然橡胶期货在一季度出现冲高回落行情。展望二季度胶价走势，我们认为，沪胶有望受到需求好转提振，走出反弹行情。

 二季度东南亚主要产胶地区虽然仍处割胶淡季，但国内云南和海南产区将相继进入新一年度的天然橡胶生产周期。通常云南产区开割时间在3月15日至3月20日前后，海南产区开割时间在4月上旬。这期间，天然橡胶供给将出现进一步宽松，因此短期沪胶仍有进一步下探的可能。

虽然泰国与马来西亚停止割胶，但其库存水平仍维持高水平。由于中国买家购买谨慎，泰国等地的天然橡胶出现一定滞销，库存积压明显，而前期泰国官方天胶库存仍超过30万吨。印度尼西亚的苏门答腊岛南部一直处于割胶季，虽然前期经历洪水，但目前天然橡胶的生产仍较为正常，工厂原料充足，产量稳定。因此总体来看目前淡季对天然橡胶的供给并没有造成大的影响。而泰国和马来西亚将在4月中旬开始生产新胶，可以预计二季度天然橡胶出现供给紧张的概率较小。

 再看中国需求。

 由于“城镇化”概念的热炒，前期市场预计政府将大力投资国内基础建设，房地产市场也会重新火爆，这一预期对拉货汽车尤其是重型卡车的销售将产生明显利好，从而带动天然橡胶原料的消费。

 目前从数据来看，1-2月份固定资产投资增速仍然较快，同比增长21.2%，较去年全年增速增加0.6个百分点，符合前期预期；但由于房地产价格在1-2月份出现了报复性上涨，一线城市部分新楼盘价格相比去年同期涨幅超过30%。3月下旬，国内信贷市场收紧，大宗商品市场中谨慎情绪开始蔓延，沪胶期货价格显著回落。

 由于基建和房地产的投资周期刚刚开始，其价格回暖仍未传导至下游卡车消费：1-2月份的重型卡车产销量、累计产销量分别为98849辆和82643辆，同比累计分别下降20.09%和28.94%。但是第二季度随着北方冬季结束，建筑业新开工增加，新一届政府主导的“城镇化”将逐步实施，基建项目将陆续展开。房地产方面，面临目前房价大幅上涨，政府只有进一步促进房地产投资，提高供给才能进一步有效抑制房价、更好地完成调控，房地产投资维持增长的概率很大。因此重卡消费回暖仍然可以期待。

 同时由于2008年汽车购买的爆发式增长，今年我国汽车替换胎数量将会增长。国家统计局公布的数据显示，中国2013年1-2月份期间的轮胎总产量增长13.8%，至1.383亿条。

 综上所述的对天然橡胶的价格利多可能在二季度中期会有所体现。

 因此，从供需层面来看，天然橡胶供需整体较为宽松，需求预期将主导市场。三月下旬至四月上旬，政策的调控效应仍将持续，沪胶短期受到金融因素影响走势将偏弱，而4-5月份的需求好转和市场信心的恢复将推动市场反弹。