自3月20日,泰国提出将三大产胶国限制出口量的政策延期一年,以抑制橡胶价格的暴跌。泰国是世界最大的橡胶生产国为泰国,另外马来西亚和印度尼西亚也位居前三,这三个三国的橡胶产量占全球总产量的70%,三国计划在4月中旬讨论具体事项,并提供积累库存的收储计划。在此事件带动下,双钱股份(600623)、黔轮胎A(000589)涨幅居前。

　　橡胶价格自2月以来大幅下跌,以沪胶期货合约看,近期最大跌幅达到18%。橡胶价格持续低迷使得各个天然橡胶生产国保价意愿急切。此次发出延长限制橡胶出口的信号,意在给予市场继续缩减全球橡胶供应的预期,以提升价格。从去年8月底公布限制出口政策后橡胶市场的表现看,从2万元左右涨到2.6万元,但是并没有突破3万元的预期价格。所以我们认为短期橡胶价格会有所反弹,但实际需求的复苏力度更能影响长期趋势。

　　轮胎行业是橡胶应用大户,汽车市场对橡胶需求变化影响较大。今年1-2月累计产销分别完成331.17万辆和338.91万辆,同比分别增长14.1%和14.7%,其中乘用车产销同比增长17.8%和19.5%,商用车同比下降0.5%和5%。从前2个月的数据看,汽车行业复苏趋势明显,但是仍需要3月份的数据进行确认,我们的判断趋向于乐观。

　　天然橡胶短期看涨,但是随着原油价格的下行,合成橡胶方面仍然没有起色,丁二烯价格持续下跌,中石油、中石化丁二烯挂牌价连续2周下调,预计合成橡胶价格上涨空间有限。

　　综合以上几个方面,当前轮胎行业以及其他橡胶制品行业面临可替代原材料价格分化,下游有转好趋势,但是又存在变数的微妙情况。国内外新年开局汽车销售数据相对乐观以及各国相对宽松的货币政策支撑实体经济的逐渐恢复和走强,与此同时橡胶库存高居不下,下游仍处于去库存化阶段,需求未有明显好转,下游轮胎工厂采购仍未放量。我们认为天然橡胶价格短期上涨会传导至轮胎产品价格的预期有可能会被市场所高估。

　　结论:在需求没有好转的情况下,把成本向下游转价的力度有限。