当前，塑料现货市场重回宽松格局，而美联储年内削减QE几成定局，后期原油价格将逐步回落。预计L1401期价在二次冲高后振荡回落的可能性较大。

　　削减QE是大概率事件

　　美联储目前的态度是，一切从经济数据出发，换言之，就是如果经济不出现恶化，美联储将会缩减QE。因此，只要美国未来的经济数据没有出现大幅下滑，提早缩减QE仍是大概率事件。彭博社公布的调查报告显示，半数以上的受访经济学家相信美联储主席伯南克将在9月例会上把联储每个月采购债券的规模从850亿降低至650亿美元，而上次同类调查中持有这种观点的受访者比例为44%。这从一个侧面反映出市场对美联储削减QE规模的预期仍在不断上升，在此预期影响下，美元指数中期上涨趋势仍会持续。

　　欧债问题并未远离

　　一季度，欧元区债务占GDP比重由2012年第四季度的90.6%升至92.2%，负债率继续走高。加之欧元区经济已经连续6个季度出现衰退，欧债危机或再度恶化。目前，希腊、意大利以及葡萄牙三国的情况最为严重。希腊自2009年危机爆发开始接受了两轮援助，但是该国的债务比例在今年一季度再次显著走高，达到了GDP水平的160.5%；意大利债务压力则仅次于希腊，该国债务对比GDP自去年一季度的123.8%上升至130.3%；葡萄牙债务对比GDP自去年一季度的111.8%上升至127.1%。如果后期欧洲经济延续衰退，再加上以希腊和葡萄牙为代表的受援国财政紧缩空间已近极限，大规模的债务问题将再次成为市场焦点，极有可能再次引发市场下跌。

　　国际油价中期见顶

　　国际原油期价自6月29日上涨以来，幅度已超过28%，近日，叙利亚局势再次推升国际油价。但就中长期来看，近期炒作意味浓厚，中期见顶迹象明显，油价大幅回落风险正在上升。理由是：1.当前欧洲经济状况不佳，我国经济低位盘整，且国内上半年原油库存较高，这些因素均预示着下半年原油需求不足；2.国际能源署报告显示，今明两年石油产量将明显上升，尤以美国页岩油为代表；3.一旦美元指数重新恢复上升态势，那么必然会给国际大宗商品带来压力，原油价格也难逃下跌的命运；4.从纽约商品交易所持仓报告来看，资产管理机构多空比明显下降，预计本轮炒作即将告一段落。

　　市场货源继续宽松

　　经过近期石化企业多次调整LLDPE出厂报价，目前LLDPE与HDPE价差仅为100元/吨，LLDPE利润率明显上升。受此影响，石化企业开始更多排产LLDPE牌号。截止到8月27日，已有兰州石化全密、独山子石化两套全密、镇海炼化全密、扬子石化全密、茂名石化全密以及福建炼化两套全密正在生产线性，LLDPE供应量上升。加之武汉石化线性开车成功，后期吉林石化、抚顺石化相继开车，以及神华包头也将转产线性，预计9月份LLDPE供应量明显上升，将会打压现货价格。

　　期现价差业已回归

　　8月初，国内石化企业连续上调LLDPE出厂报价，最高达到11800元/吨，期现价差逐步拉大。随后，由于下游抵触“高价”，石化企业出货困难、库存上升，不得不下调LLDPE出厂报价，期现价差逐步回落。当前各地LLDPE价格小幅波动，华北国产线性主流价格11000—11300元/吨，华东线性主流价格11200—11250元/吨，华南线性主流价格11100—11350元/吨，L1401合约期价相对于国内现货价格贴水。从历史数据看，当期现价差处于负值时，往往会启动一轮跌势。目前，期现基差在100元/吨以下，因此我们认为本轮期价二次冲高到位的可能性很大。

　　综上所述，当前市场流通货源重回宽松格局，期现价差业已回归。而当前国际油价已有过分炒作之嫌，一旦美联储削减QE预期成真，将会促使其快速回落，期价成本支撑作用将不复存在。因此，我们认为，当前L1401合约期价二次冲高到位迹象明显，9月份行情振荡回落概率较大，应以偏空操作为主。