上周，受到国内收储天然橡胶的传闻和泰国胶农抗议游行导致船货推迟发运的双重影响，沪胶1401合约涨停。但目前涨势已显疲态，预计短期内沪胶将回调。

　　收储利好逐渐消化

　　我国去年拟收购15万—20万吨天然橡胶，但后期由于价格上涨，到今年8月份仅收储6万吨左右。9月初，国储加快收购天然橡胶的消息不胫而走，沪胶价格快速上涨。

　　但经历了两周的传闻，收储工作并未有更新的进展，市场逐步消化了这一利好。与粮食收储不同，我国天然橡胶收储是非公开操作，时间节点并不明确，因此对沪胶价格的支撑力度会打一定的折扣。

　　基差扩大引发套保

　　受到收储消息的推动，短期内沪胶价格涨幅较大，但下游企业现货采购仍比较谨慎，在实际采购中压价现象普遍，因此天然橡胶现货涨幅明显慢于期货涨幅，这导致期现货价差快速增加。据测算，ru1401合约与完税的现货美金标胶之间的价差在上周曾一度超过2500元/吨，这意味着短期现货市场跟涨动力不足，实体需求的回暖仍有待时日。在此情况下，价差扩大很可能引发现货套保资金的关注，并在高位进行放空操作，同时带动前期部分投机资金由多转空。

　　国内橡胶库存回升

　　3月下旬，由于我国外贸融资政策收紧，天然橡胶进口量缩减。国内天然橡胶库存逐步下降，整个产业链处于去库存化状态。进入7、8月份后，青岛保税区橡胶库存数量加速下降，由前期的37万吨下降至29万吨。其中，天然橡胶库存为15.8万吨。但进入9月份后，青岛港库存降幅明显趋缓，甚至开始小幅净增长。这表明国内橡胶市场去库存化可能会告一段落，短期内天然橡胶进入补库存周期。

　　但另一方面，根据外媒报道，8月下旬，我国买家开始从东南亚的主要产胶国购买数量可观的橡胶。这些船货预计将在9月下旬抵达我国港口，这将导致本已下降的国内港口库存再度升高。有报道称，青岛保税区本周库存呈现继续缓慢增加的态势。同时9月下旬，东南亚天然橡胶主产国雨季将进入尾声，天然橡胶产量有望再度恢复到高水平。因此后续的供应压力仍不容小觑。

　　综上所述，短期内国内天然橡胶供需状况仍有波动，或更有利于资金做空。沪胶1401合约在21000元/吨一线压力较大，后市有望回调整理。