目前，整个聚酯行业出现不同程度亏损，难以拉升PTA需求

　　国内PTA理论生产成本大致在8040元/吨，而9月23日国内PTA现货主流成交价格为7700元/吨，生产企业理论亏损额高达近340元/吨。无论是下游PTA生产企业主动打压，还是上游原油价格的大幅回落，都对PX价格形成不利影响，从而利空PTA。

　　自8月28日触及8230元/吨阶段高点之后，国内PTA主力1401合约价格多次挑战8100元/吨整数关口，但均无功而返，随后展开连续回落走势。尽管近期PTA市场出现一定止跌迹象，但回升力度明显不足。在成本支撑不足和下游聚酯企业普遍亏损的情况下，后期PTA弱势格局难改。

　　PTA成本支撑不足

　　作为PTA的生产重要原料，PX价格的高低直接决定了PTA生产成本的高低。自8月份以来，外盘PX价格始终在1500美元/吨一线运行。在此期间，尽管国际原油价格出现大幅拉升，但并未能推动PX价格持续走高。并且，由于卖方坚持高价，9月份PX的ACP谈判再次破裂，9月份合同最终将以当月现货平均价格进行结算。这进一步体现出国内PTA生产企业在PX上的定价权提升，从而有效地防止PX价格连续上涨。国内PTA生产企业之所以积极打压PX价格，主要是因为自身生存环境恶化。以9月23日1494美元/吨的外盘PX价格来推算，目前国内PTA理论生产成本大致在8040元/吨，而9月23日国内PTA现货主流成交价格为7700元/吨，生产企业理论亏损额高达近340元/吨。除此之外，目前，美国与俄罗斯已经就叙利亚化学武器处置方案达成一致，这极大地缓解了市场对于中东地区局势的担忧情绪，从而引发原油风险溢价消退。无论是下游PTA生产企业主动打压，还是上游原油价格的大幅回落，都对PX价格形成不利影响，后期PX价格可能面临进一步回落。

　　下游聚酯企业普遍亏损

　　9、10月份属于聚酯需求旺季，聚酯企业往往会集中采购PTA。然而，从今年情况来看，下游采购热情明显不高。一方面，下游的集中采购有所提前，旺季消费被透支；另一方面，目前整个聚酯行业出现不同程度亏损，基本按照订单来采购原料，难以对PTA需求产生拉动效应。以9月23日的原料和成品现货价格为例，国内涤纶短纤的理论生产利润为-268元/吨，聚酯切片的理论生产利润为-301元/吨。由于下游大面积亏损，企业开工率低下，进而减少了PTA采购量。低迷的需求成为PTA价格上行的最重要障碍。

　　综合以上分析，在PTA成本支撑弱化和下游聚酯行业普遍亏损的情况下，后期PTA弱势格局难改，中长期空头趋势不变。不过，由于PTA市场已经出现大幅下挫，同时，国庆长假将至，外围宏观面存在较大不确定性，操作上，建议以逢反弹抛空策略为主，并以期现价差作为参考选择入场点位。如果后期期货升水幅度超过200元/吨，且期价回升至7900元/吨关口以上，那么空单可考虑入场。