铜这次是真的出趋势了吗？不少趋势投资者对于这次铜的破位将信将疑。

　　本周四，铜主力合约Cu1402暴跌870元/吨，为8月以来首次有效跌破半年线，并且突破了8月以来的整固平台。从技术层面讲已经破位，然而一些被长期震荡折磨不已的趋势交易者却开始犹豫了。

　　铜的趋势已死？

　　最近几年铜的趋势性行情越来越少。

　　职业投资者是俊峰近日接受第一财经日报《财商》采访时表示：“铜最近几年就是垃圾品种，做铜就是自寻烦恼，往上做没什么空间，但是很多人空铜之心不死，空了几年了。但是每次跌下去的时候，看看跌得很舒服，往往过几天又突然拉起来。白天看着跌得好好的，说不定晚上又拉回来。”面对长期没有趋势性行情的铜，是俊峰采取的策略是“打一枪就跑”。

　　自8月以来，铜价一直处于一个窄幅震荡的区间内。

　　海证期货研究所金属事业部经理罗希认为，铜价的长时间震荡是由于现货维持升水状态与宏观基本面相背离的体现。宏观面对于铜价的影响在今年大多数时间里处于不明朗的状态，而现货市场销售情况并未展现疲态，全球三大交易所整体库存持续下降，LME仓库注销仓单高企。多空因素交织，导致铜价经历长期震荡。

　　中粮期货研究院副总监曾宁告诉记者，基于对国内经济增长中枢下降、美联储QE逐步退出的趋势及铜市长期过剩的担忧，铜市反弹面临天花板，铜价在短暂反弹后经历了长时间的震荡。

　　新一轮下跌趋势形成？

　　对于周三的破位下行，罗希与曾宁有不同的解读。罗希认为是多方面因素共振产生的。近期美国经济数据表现良好，市场对美联储退出QE的预期增强，欧元区意外降息25个基点，反推美元指数走强。其次是三中全会结束，逆回购市场利率依然偏高，显示市场资金趋紧。最后，供求关系逐步改善，投机空头的打压造成了破位。

　　曾宁则认为，铜价近期的破位下跌，意味着新一轮下跌趋势的形成。

　　他表示，一方面，随着政策刺激国内经济反弹，增长“下限”已经无忧，政策重心转向“改革”，货币政策也开始转为偏紧，使得经济反弹后劲不足；另一方面，近期美国经济出现转好迹象，缩减QE预期重燃，明年3月前美联储将大概率开始缩减QE，美元经历数月调整后开始筑底，资金闻风重新出逃新兴市场，铜市的“风险溢价”下降。

　　“随着国内铜冶炼产能的逐步投放，9月份开始精铜产量连创历史新高，供应压力将加大。为期10个月的‘绿篱行动’结束后，废铜供应将有所缓解，将加剧国内铜市的供应压力。全球铜矿产能以及国内冶炼产能的同步扩张，全球铜市供应格局将继续向过剩过渡，铜价将继续趋势性下跌。”曾宁说。

　　铜价或呈阶梯状下跌

　　从中长期来看，市场人士更倾向于阶梯性下跌的判断。

　　职业投资者奚川告诉记者，铜价未来走势可能呈现阶梯形下跌态势。按照他的策略长线空单继续持有，快速下跌就采取减仓策略。“目前来看，市场可能还会下一些，但是看不太深。”他说。

　　奚川近期已经对他的空单有所减仓，并计划在7000美元/吨~7100美元/吨的位置再次进行空头加仓操作。

　　与奚川观点类似，曾宁也认为，铜价趋势仍然是向下，但可能呈重心逐级下降之势，而不会单边下跌，甚至经常走出反技术形态，建议在铜价反弹后大胆建仓做空，而在加速下跌过程中逐步减仓。

　　从中长线看，美元的反弹和铜矿产能的扩张将继续压制铜价趋势性下行，曾宁预计至少还有两至三年的下跌趋势。2015年之后，随着铜矿产能释放高峰的结束，铜价可能逐步见底，“5000美元为影响国际铜市供应的边际成本线，将成为铜的主要支撑位。”曾宁说。

　　中长期判断，罗希认为，铜价趋势性下跌行情空间依然有限，因目前从现货商的角度来看，铜市没有存在较大的价格矛盾。现货销售情况顺畅，最新的精炼冶炼费用显示为80/0.8 TC/RC(精炼费用80美元/吨，冶炼费用0.8美分/磅)，表明铜供应的情况依然是偏紧。

　　如果宏观面不发生较大的偏离，罗希并不过分看空铜市未来的行情，铜价依然还会在区间里上下波动，建议前期空单可以考虑适当获利了结，创新低之后兑现。