进入12月份以来，铜价的反弹令空头瞠目结舌，圣诞前夕COMEX铜的误操作使得本轮反弹进入高潮，沪铜非但没有纠错，反而趁国外市场休市期间不断上升，进入了三季度形成的振荡区间。虽然铜矿的供应过剩长期压制铜价，但是在短期利多因素以及年终备货效应的综合作用下，多头的力量同样不容小觑。从价格来看，铜价将在新的振荡区间形成拉锯，短期依然存在上冲动能。

　　年终备货效应不可忽视

　　国内年终的备货往往对铜价形成季节性利多影响。据统计，自2001年至2012年，12月份铜价上涨的年份有7次，占比58.3%。年终的备货对铜价的支撑作用不可忽视，虽然说国内经济增速逐渐下滑，经济结构改革摒弃传统投资模式，但是面对政策以及行业发展方向的不确定性，下游消费企业不可能不做准备。

　　国内需求依然强劲

　　从近期数据来看，LME铜库存持续下降，已从6月份年内高点67.8万吨下降至最近的37.2万吨左右，下降幅度达到45%，库存的下降跟LME仓储新规则以及投行退出仓储业务有关。同期，国内的铜进口数据保持高位，6月份以来，国内未锻轧铜以及铜材的进口同比大幅增加，其中11月份进口量达到43.6万吨，同比增加19%。SHFE的库存同样呈下降趋势，截至12月20日当周，SHFE库存为13.1万吨，创出自2012年6月份以来的新低，较年内高点24.7万吨下降47%。从以上数据可以看出，国内铜表观需求相当强劲。ICSG最近的数据显示，全球9月精炼铜市场由8月的小幅供应过剩变为供应短缺16.2万吨。

　　当然，有市场人士认为当前的铜需求是融资所致，并不能代表真实的需求。在流动性趋紧的2014年，融资铜的市场依然广阔，不论是实体需求还是融资需求，强劲的表观需求对铜价形成支撑是不能否认的。

　　长期来看，国内经济的减速以及铜矿的产出高峰是铜价难以走强的主导因素，但是短期内利好不断，除了年终的备货需求以及近期国内强劲的表观需求，铜收储以及印尼将于2014年禁止金属原矿出口等传闻都对铜价的上涨起到了推波助澜的作用。铜价在短期内仍有上涨空间，起码在明年1月份大幅走低的概率较小，不过整体疲弱的基本面走强也不太现实，因此，沪铜在51500—53500元/吨区间拉锯的可能性较大。