3月中旬以来，粕类板块在菜粕引领下不断刷新年内高点，截至5月15日收盘，菜粕1409合约较3月低点上涨509点，涨幅为20.6%。虽然一季度菜籽进口同比增幅较大，但加拿大有限的运力限制了其输入节奏，且伴随水产养殖稳步进入旺季，沿海菜粕库存处于低位，其供需压力相对较小。此外，收储政策仍将在一定程度上主导菜粕行情。

　　水产需求旺季来临

　　根据往年规律，水产市场将在二季度初开始鱼苗的全面投放，菜粕由此进入需求旺季。随着天气转暖，现货市场成交不断活跃，两广地区加拿大籽粕报价稳步攀升至3000—3050元/吨。由于下游需求上升，沿海菜粕去库存化进度加快。截至5月上旬，两广地区菜粕库存从年初6万吨的峰值下降至目前的4.31万吨，而两广及福建地区菜粕未执行合同的数量保持在54万吨左右，目前的供给仍然偏紧。

　　从年度平衡表来看，去年国产与进口菜粕总量在950万吨左右，同比基本持平，而总消费量却在不断增长。截至2013年，我国淡水鱼产量保持年均8%以上的增长速度，而菜粕每年的供应增速在6%左右，导致菜粕水产饲料出现用量缺口。此外，虽然今年一季度我国DDGS进口量同比增加较多，但在进口政策上仍存在诸多限制。总体而言，菜粕供需仍处于紧平衡状态。

　　粕类板块走强

　　截至5月15日，福建及广东地区豆粕价格上涨至3880—3900元/吨一线，较上周涨50—70元/吨，全国豆粕主销区市场平均价格上涨至3970元/吨。预期美国NOPA报告利多，加之下游畜禽价格回暖，有力地推升了粕类板块的上涨。此外，本周二国储大豆顺利进行了拍卖，成交状况好于预期，也点燃了豆类市场的做多热情。粕类板块的整体企稳上涨将给菜粕价格带来支撑。

　　畜禽养殖在经历了今春的“倒春寒”后，开始快速回暖。随着气温逐渐升高，禽流感疫情的影响开始减弱，国内鸡蛋平均价格由2月底的3.4元/斤大幅上涨至5月上旬的5.01元/斤，涨幅达到47%。截至5月9日，南京、北京、上海和广州的鸡蛋价格分别达到5元/斤、4.9元/斤、5.02元/斤和5.15元/斤，全国平均养殖利润也达到14.76元/只，环比涨13.36%。6月将至，去年禽流感爆发的高峰时段已经过去，今年禽流感对鸡蛋价格的影响料将有限。与此同时，截至5月10日，全国瘦肉型猪的出栏价达到13元/公斤，10天内暴涨了21.5%，猪粮比也由4月下旬的4.62∶1回升至目前的5.04∶1。下游禽蛋与生猪价格的强力反弹将推动粕类需求的回升，也间接支撑了菜粕价格。

　　收储政策仍将主导菜粕行情

　　中储粮去年托市收储菜籽，对菜粕定价为2650元/吨，据了解，今年的定价或在2800元/吨左右。而去年菜籽的收储价在5100元/吨，预计今年收购价不会低于5100元/吨。按菜粕2800元/吨折算出的菜油价格在9500元/吨左右，而目前长江流域菜油报价仅为8500元/吨，加之短期国储轮库压力犹存，“挺粕”将成为市场自然的选择。

　　总之，后市菜粕期价仍偏强，中线多单建议在1409合约回落至2850—2880/吨一线逢低介入。