7月中旬以来，沪深300指数累计上涨超过8%，期指主力合约上涨超过9%，此波反弹结束了期指6月底以来持续24个交易日的贴水常态，一定程度上确认了反弹。然而，周一期指尾盘的跳水，导致期指贴水，市场对此波反弹的持续性产生质疑，投资者热情速降。

　　今年上半年的几波反弹数据显示，反弹的终结往往伴随着期指总持仓新高。如3月下旬至4月上旬，期指从低位开始大幅反弹，总持仓先保持平稳运行，后伴随着价格快速上涨，总持仓在4月8日刷新了新高后，期指在第二个交易日立即见顶回落，反弹夭折。类似地，在之后5月下旬至6月中旬的行情中，连续的反弹也是在期指总持仓创新高后停止，随后转为下跌。

　　在7月中旬以来的此波反弹中，期指持仓一直表现平稳，并未创出历史新高，这一度增强了市场信心。然而，自上周末开始，期指总持仓开始快速增加，并在8月4日创下19.43万手的历史新高。结合之前的规律，总持仓的新高增加了反弹夭折的可能性，同时持仓量持续高位对于反弹高度有了一定压制。

　　纵观历史上的上涨行情，沪指维持在2400点的行情需要平均成交量在1200亿元以上。2009年行情维持在2600点附近，平均成交量在1500亿元以上。去年下半年以来三次维持在2200点以上的短暂行情，成交量均在1400亿元以上。目前来看，沪指成交量从上周开始出现持续的回落，上周五更萎缩到了1000亿元左右的水平。成交量萎缩及新增动力下降，也成为了压制市场反弹的主要因素。

　　回观此波反弹的节奏，现货指数自突破年线展开反弹以来，最高涨幅已经接近10%，其间并未对年线等重要关卡进行有效考验，反弹节奏稍显过快。目前从趋势性指标来看，K线距离均线系统偏离过大，存在一定的修正需求。同时，从摆动指标来看，KDJ指标中的三线K线、D线、J线呈现出中位走平态势，MACD指标的红柱出现缩小。因此，技术上依然存在着明显的调整需求，加上目前到了去年年底的密集成交区位置，获利盘回吐的压力不容小觑。

　　从目前的市场逻辑看，宏观经济企稳预期已经被市场慢慢消化，市场对于经济数据利好产生了一定的免疫力，市场的焦点转移到货币政策上来。而央行连续两周在公开市场上持续进行“净回笼”，一次次验证着货币政策不会进行一步“放松”，这对市场一直期待的“宽松”预期有一定抑制作用，也一定程度上影响了反弹节奏。

　　综合来看，无论是技术上的回调需求，还是成交量不给力、期指高持仓的压制，以及资金面上的“净回笼”操作，均成了阻碍反弹的不容忽视因素，期指回调在所难免。