开年第二个周一，商品市场静悄悄、整体波动振幅较小——除了豆子涨逾2%，其他品种波动都在1%左右。上周我们日报针对农产品投资逻辑的不少，鉴于今日几乎都是农产品占据翻红盘面的局面，继续针对近日表现不俗的鸡蛋及油脂类农产品做进一步分析。我们看看智咖们如何看待接下来有关这几个明星农产品的交易逻辑。 1 首先对于鸡蛋，瑞普特交易技术有限公司投资总监付大成观察到： 2017年下半年和2018年上半年蛋价很是不错，但期间上雏的鸡场都非常谨慎，存栏量并不算大。但2018年下半年以来，上雏逐渐增多，以至于2019年初以来鸡苗价格一路飙升还供不应求，国内各大育种公司的甚至都预定到了2020年夏季。养殖场内老龄鸡因盈利颇丰也出现“惜售”的情况，再加上2019年后两个月淘鸡价格大跳水，年底500日龄以上的鸡存栏量较大，有的甚至都养到了800多日龄。现在受疫情影响，很多城市关闭活禽市场，对淘汰鸡影响还是比较大。目前鸡蛋价格，山东地区价格在2.40-2.70元，河南地区价格在2.40-2.90元，河北地区价格在2.50-2.67元。 目前鸡蛋这波反弹是没有基本面逻辑，更多的是对宏观宽松的预期，也就是通胀预期。做多跟明显是看好后期疫情结束之后价格快速回复过程，做空很明显是基于基本面价格偏高。远月07合约还不到中秋，但是升水已经达1300点。如果用升水点数来看不是能特别反应出实际，因为鸡蛋价格波动极大，反弹起来也很快，从2.5块反弹到3.5块可能两周不到时间就可能。 做空还是基于一个回归。从过往统计来看鸡蛋一般前半年走势比较羸弱。去年分析的前半年走势有两个路径，一个是缓慢反弹到梅雨季节之后快速回落洗一波盘之后开始慢慢涨到中秋。一个是一直阴跌到端午左右开始一路涨到中秋。但是今年鸡蛋走势跟去年两个分析完全是对不上，可见市场中出现意外也是很多，远月高升水对应就是鸡蛋从1月开始补栏的骤减。鸡蛋远月非主力持仓比较小，所以走势上是跟随鸡蛋05合约后市慢慢回落，还是一直高位盘整等待后期现货价格一直涨到那时候，这个还有一定不确定，所以做空的时候要考虑到这些，对于05 07合约的做空时间我认为应该在2月到3月初，往下回落预期是300点，3月中下如果还没有达到盈利预期就可以考虑平仓。 付总结合近期意外因素并参考历年鸡蛋走势，提供了鸡蛋市场做多及做空的本质逻辑区别，特别指出了做空需要掌握时间节奏等风险点。 2 同样的认为利空因素不可忽视的智咖木子老师认为： 回归产业供需，本周要注意的是，很多品种面临高库存高供应却需求很低的窘境，这是让商品价格很难受的地方。但是今年的主基调是基建和宽松，我们再加一个天灾也是可以的，那么注定了赚钱需要靠做多来完成，所有本周仍然建议寻找可以做多的品种。 我认为，鸡蛋在本周，8和9两张合约可能要面临回调的风险，大概都是先看一下下方整数关口的位置，鸡蛋的现货一般，唯一的好处是复工来临，鸡蛋的需求提高了，至少比春节期间强一些，经历了救市之后，鸡蛋回调还可以先短多，合约仍然选择8月或者9月。 豆粕(2656, 20.00, 0.76%)是猪供应逻辑，这一点太明确，与鸡蛋相比，稍有点饲料鸡就可以下蛋，所以鸡蛋不担心供应，猪不一样，疫情之下都不敢出门，谁也不杀猪，既然卖不了好价钱，那吃不吃豆粕就没必要了，对猪来说，豆粕是细粮，不一定非要2：1的比例配置豆粕。豆粕本周不是很看好，倾向于看回调震荡。螺纹铁矿(582, -4.00, -0.68%)本周建议套利，多螺纹空铁矿，直接投机有风险，如果本周国家不再继续救市，那么铁矿大概率下行，尽管螺纹还算强势，也很容易被铁矿带的走弱，套利建议是2010多螺纹，和2005空铁矿，铁矿暂时不选择远月，假如是投机的话，铁矿石考虑一个反弹短空的思路，螺纹考虑回调低多的2010，螺纹的回调我看不太多，铁矿反弹600+的话，可以开短空。 3 对于鸡蛋持比较乐观态度的，上海盛唐投资有限公司投资总监朱悠分析到： 对于鸡蛋我个人还是坚持看多的，短期的情绪利空以及禽流感利空不过是加速了鸡蛋触底和产能削减，不会对需求构成实质性利空。相反因为猪肉供应还没有恢复正常，鸡蛋仍是消费者不错的选择，目前鸡蛋因物流问题，以及工人返工问题，供应上存在问题，价格在底部自然大幅反弹，另外随着供应能力的削减，以及豆粕等饲料价格的反弹，我认为鸡蛋远月存在继续上涨的动力。 豆粕，我个人的多头思路和看法不会简单被动摇，今年的政府对生猪的养殖目标提的很明确，哪怕实现不了，生猪养殖规模也会较去年大幅提高，另外这一轮情绪大跌已经让豆粕阶段性见底，一季度本身就是豆粕需求最差的时候，二季度好转。各大利空都在一季度得到兑现和发泄，我认为豆粕一季度是买入时间，二季度才是收获时间。我有信心看到09合约会先收付2800，再挑战3000。 4 另外，智咖德盛期货研究员小鑫农产品-袁亮更多是对豆子的分析： 远月鸡蛋还是有很大的涨的空间，短期的补栏不理想，会导致7月后的产蛋鸡存栏偏低，所以远月拉涨，后期操作基本是低位接多为主，估计年度高点5000+以上。套利可以参与8-9或者8-10以及8-5或9-5。 豆一维持多头走势，今日资金进场拉高价格，预计后续炒作持续。豆二应该与巴西有关，目前采购的巴西大豆(4170, 140.00, 3.47%)相对比较多，但是巴西收割进度缓慢，有地区同比偏慢了近13个点，应该会对国内大豆的供应造成影响；不过回头看国内大豆数据，目前缺豆的概率较小，估计豆二还是要看南美天气了。 套利上，A-M其实是两个单边，可以持有，主要是M近月也不会有啥表现的，需求太差，不过这要看油厂开机控制的如何，单边空03最好。BM的套利估计不好参与，要看盘面榨利情况。油粕比建议参与远月的缩小，近月没啥参与价值。 空油脂是可以的，但是防止短期菜油带动的反弹，而且春节期间导致的这波下滑基本吃掉了油脂走低的空间，所有后期建议逢高空。 5 更进一步的，针对最近几天鸡蛋多头交易的背后逻辑，布瑞克咨询研究总监林国发补充到： 鸡蛋当前7/8/9市场仍在强化交易，开学延后可能会放假延后，支撑7/8月份鸡蛋需求，其次当前最重要市场市场认为本轮持续低价格会促使养殖大量淘汰蛋鸡，补栏不足减少后期鸡蛋供应量。该因素是上周二至今多头交易远月多单主要因素，其次还有部分资金交易空近月买远月交易，而昨天的市场的N5H6疫情，强化市场近期养殖淘汰担忧。远月方面在多头未将空头拉爆情况或者现货未出现进一步恐慌杀跌情况，远月仍会偏强。 在做多远月时候我们需要注意几个点：1）当前蛋鸡存栏量大客观因素，2）鸡蛋的当前库存高，而食品企业和餐饮业延后，加上学校延后，滞销情况仍会存在，现货大幅杀跌可能引发市场恐慌。当前现货和远期鸡蛋完全是两个不同市场，空近月主要交易当前高库存，低走货，而远月主要交易当前持续鸡蛋低迷可能会导致大量蛋鸡淘汰，减少后期压力，未来不好说，但近期现货还是比较明朗。 当前仍是疫情防控关键时间，数据指标有所好转，但不能掉以轻心，当前情况对经济冲击极大，但政府也会积极出台相应刺激政策，但整体来看仍会对经济产生显著影响。 油脂方面当前除了菜油，其他油脂已经出现高估情况，棕榈油以逢高做空为主，上周观点已经非常明确，油厂开机增加，油脂供应逐步好转，油脂逢高做空。 豆一的今天暴涨主要是市场担心当前持续疫情可能会影响春播，今天很多农产品的上涨均与该因素有关，预计该因素短期仍会发酵，豆一可以轻仓追多，预计还有100-150点空间。并延后空豆一买豆粕的交易套利策略，预计本轮能反弹到1400附近水平。 林总重点放在做多或者做空需要注意的风控点把控上，对市场风吹草动背后的情绪分析尤其细致。 6 最后关于棕榈的详细分析，山东盈河金融咨询公司高级分析师马凯旋分析： 从消费主体与消费链看，消费者直接消费菜油，通过消费猪、禽、水产等间接消费菜粕，故新冠肺炎疫情直接影响菜油、间接影响菜粕的消费量预估。菜粕是菜油的副产品，二者新增供应数量不同主要来自进口量差异，预计菜油消费总量减少，新增供应受限于进口菜籽到港困难、应急储备可能进一步缩减菜油库存规模，菜油价格仍较为抗跌，菜油和豆油的价差将变宽。 棕榈由于主产区仍然有减产的好消息传来，且当前尚无有效缓解疫情的有效手段，封闭时间不能确定，不过在疫情发生之前，城乡居民均有储备，棕榈需求增长缓慢，但随着时间的推移，物资调配不力，而国内豆油库存降至84万吨低位，令油脂市场供应收紧，推动油脂行情进一步回升，建议暂以短多参与。 目前各地油厂开工不足，这对豆粕略有支撑。不过随着下周陆续开工，豆粕供给或将增加。由于疫情尚未出现拐点，因此豆粕远期需求仍制约期价。近期05上方阻力在2680-2700之间，短期震荡筑底行情仍将持续，短线参与。
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