政策对冲的空间与手段？疫情引发市场忧虑的一个关键点在于质疑应对的能力。 （1）一方面，质疑对疫情的管控是否能够实现（这一点我们仅作观察）； （2）另一方面更加触及本质：当前的货币与财政体系，是否已触及极限？ 参考Ray Dario对货币政策的类型划分（MP1/MP2/MP3）： MP1：利率政策，关键是影响债务人，逻辑为“降低融资成本”以实现更多的投资可能（e.g.“企业举债-投资”；“个人举债-购房”）。 MP2：量化宽松政策，关键是影响资产所有者，通过拉升资产价格与改善流动性，提高资产所有者的“财富效应”、降低其流动性风险，以促进其消费支出。 MP3：财政货币协同行动，面向政府，由政府决定投资与消费、由“央行扩表”以融资。 合理的质疑来自于： （1）名义利率下限与刺激通胀无力，令实际利率无空间； （2）推升资产价格约束在于“预期长期回报恶化”； （3）财政货币协同在政治体制上难于突破，“政府债务杠杆”同样存在极限。
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