近期，中国疫情拐点已现，而海外疫情却不断蔓延升级，多国确诊人数激增。截至3月5日，除中国外的确诊病例已达到14976人，其中韩国、意大利、伊朗、日本累计确诊人数分别为5766、3089、2922、1036人。

　　随着海外疫情扩散，全球金融市场进入避险模式，全球央行开启降息浪潮应对经济衰退预期。这将分别从市场情绪、货币政策、经济基本面三个角度对债市形成利多，利率仍有进一步下行空间，债市交易窗口可能会延长。

　　近期疫情在全球不断升级，一方面，疫情发酵造成市场恐慌情绪蔓延，避险情绪升温。2020年2月最后一周，标普500指数下跌11.49%，道琼斯工业指数下跌12.36%，纳斯达克指数下跌10.54%，均创下2008年全球金融危机以来最大单周跌幅，而十年期美债收益率则一度跌破1%关口。另一方面，疫情扩散对部分地区的商业活动造成冲击，并打乱了供应链，对许多国家的经济产生潜在的负面冲击。疫情短期从避险情绪和经济压力两方面对债券市场产生利好。中期随着疫情逐步好转，市场偏好则从避险资产向权益资产倾斜。

　　为对抗新冠肺炎疫情的经济影响，全球央行陆续降息。3月3日，美联储宣布降息50个基点至1.00%—1.25%，同时将超额准备金率下调50个基点至1.1%。与此同时，澳大利亚、马来西亚、约旦、科威特、加拿大等5国央行也相继宣布降息。此外，日本央行向金融机构提供了5000亿日元（约合46亿美元）的资金；欧洲央行表示密切关注新冠肺炎疫情发展及其对经济、中期通胀和货币政策传递的影响，随时准备采取适当的针对性措施。

　　针对美联储此次降息，一个关键词是“超预期”，另一个关键词是“非常规”。一方面，此次降息距离美联储3月18日的议息会议提前两周，时间上超预期，而且幅度上超预期，此次一次性调降50个基点，相当于平时的两倍，也是自2008年以来的最大幅度降息。另一方面，此次降息是美联储进入2000年以来第七次非常规降息，即未在议息会议时间宣布的降息。非常规降息的背后，都伴随着冲击性事件，比如科技股泡沫破裂、金融危机等，均对经济和金融市场产生较大冲击，此次降息则发生在新冠肺炎疫情在美国以及全球肆虐之时，可见此次疫情的影响之大。

　　就美联储而言，历史上的“非常规”降息均不是一次性行为，一旦开启均有后续降息跟进，此次非常规降息大概率不是宽松的终结。各种迹象表明美联储已经进入新一轮降息周期，预计后期仍有进一步降息空间。