所谓央票发行，即央行发行票据从商业银行手中回笼资金，正回购操作大致相似。为了保证春节期间资金面平稳，央行从1月6日起宣布暂停央票发行及正回购，并在1月17日、19日实施了逆回购，向市场注入至少3520亿元的资金。

资金面短期难宽松

  虽然本周公开市场到期资金仅10亿元，但节前公开的3520亿元14天期逆回购将于本周到期，因此市场人士普遍认为，本周市场资金面仍然偏紧，因此央行的操作也就不难理解。

事实上，由于央行节前还通过非公开渠道进行了定向逆回购，有市场人士估计，本周逆回购到期总规模高达5500亿-7500亿元。

“由于节前逆回购注入了大量流动性，目前资金面稍微宽松一点，但是由于逆回购到期较早，而资金从企业回流到银行较晚，资金面要说宽松至少2月下旬才可能出现。”平安证券固定收益事业部研究主管石磊说。

“现在资金面还是比较紧张，7天回购利率还没降下来，所以公开市场操作可能还会观察一段时间。”招商银行[12.70 -2.31% 股吧 研报]金融市场部分析师刘俊郁也认为。

昨日，代表银行间资金紧张程度的上海银行间同业拆放利率(Shibor)显示，大部分品种均呈上涨态势。

“央行大幅宽松有顾虑”

刘俊郁昨日又说，“从资金面上看，资金成本回落将是大概率事件；而从政策上看，央行选择逆回购而非降准说明目前决策层在政策放松上还有顾虑。”

刘俊郁表示，未来市场的走势是关键，特别是在14天逆回购到期后，央行的态度将何去何从。如果资金成本持续维持高位的话，央行是继续净投放还是采取更大力度的放松政策，这将影响到未来投资者对债市的判断与预期。

光大银行[3.00 -1.32% 股吧 研报]首席宏观经济学家盛宏清态度更加鲜明。他认为，资金面短期仍处于略紧状态，7天和14天品种的利率水平仍偏高，不能排除节后央行将继续进行逆回购。“而随着逆回购到期，而节后资金回流到银行的规模也无法缓解，央行应降低存款准备金率。”

据证券时报昨日援引某国有大行人士的话说，不能排除今日央行对个别机构实施定向操作的可能。综观诸多专家的观点，大部分专家都倾向于认为，央行短期内还是会更多动用包括逆回购在内的公开市场工具，而短期内降低存款准备金率的可能性似乎不大。