一、九月行情回顾

九月，大连豆粕期货先扬后抑,冲高未果,最终以阴线收盘。豆粕期货指数收报2843点,较八月收盘下跌60点或2%,持仓减少63.3万手至250.4万手。

8月下旬开始，利多因素频现，8月23日晚间，中国对美豆追加关税消息一出，豆粕豆油闻声大涨。

中国国务院关税税则委员会8月23日晚间宣布，针对美国此前对自华进口的商品加征关税，中国采取反制措施，对原产于美国的5,078个税目、约750亿美元商品，加征10%、5%不等关税，分两批自2019年9月1日12时01分、12月15日12时01分起实施。

刚进入中旬，一系列利空消息突然袭来。主要是中美双方将在10月再次进行磋商。虽然9月中国已经对美豆提高关税已经实施，但对美新豆影响相对较小，10月新季美豆才陆续上市。若10月中美谈判达成一致，美豆将大量进入中国市场。市场看空心态较重，豆粕油脂期货市场迎来大幅下跌。

进入9月下半月，各地相继出台相关政策鼓励养殖户恢复生猪生产，受疫情因素影响，国内生猪养殖规模短期内难以快速回升至此前高位水平，短期内国内生猪市场供应偏紧局面将依旧难以缓解，持续供小于求支撑下，国内生猪市场价格持续偏强运行。豆粕市场主要受到国内近期需求和远期预期的交织影响，主要以横盘震荡为主基调。   

二、九月走势成因分析

九月豆粕期货走势主要受中美贸易前景阴晴不定，以及国内生猪价格高企影响。国务院稳定生猪生产措施影响。据新华社报道，国务院总理李克强8月21日主持召开国务院常务会议,其中一个议题是确定稳定生猪生产和猪肉保供稳价措施。

中国公布的对美商品加税清单细节称，9月1日生效的部分将包括对美国大豆、石油分别在2018年7月6日、8月23日起效的25%税额基础上，追加5%关税；对牛肉、猪肉在2018年7月6日启征的25%税额基础上，追加10%关税。

9月国内生猪市场供应持续偏紧，猪源偏紧市供不应求支撑下，国内生猪猪价持续涨势，助推国内猪价连创新高。为保证后市肉类市场供应各省市相继出台相关政策支持生猪恢复生产，受疫情因素影响，国内生猪存栏量持续低位切短期内难以快速恢复至高位，国内肉类市场供应偏紧问题短期内难以缓解，为保障终端肉类市场供应及平抑快速上涨的猪价，9月份国家先后出库三次冷冻肉。   

    三、九月基本面主要信息：

   1. 美国农业部公布的周度作物生长报告显示大豆作物生长优良率上调了2个百分点，至55%。这超过了分析师54%的预期。伊利诺伊州大豆作物生长优良率上升10个百分点，至50%;密苏里州大豆作物生长优良率上升4个百分点，至48%。周度作物生长报告显示，截至8月25日，美国大豆结荚率为79%，之前一周为68%，五年均值为91%。

2. 德国汉堡的行业刊物《油世界》发布的月度报告显示，中国和美国及加拿大的贸易争端不仅影响到全球油粕供应以及贸易流，还影响到谷物和肉类贸易。由于中国油籽进口受限，国内养猪业低迷，油世界预计2018/19年度（10月到次年9月）中国的油粕产量将同比减少620万吨，这是前所未有的降低幅度，相比之下，过去五年的年均增幅为430万吨。不过，全球其他地区的产量增幅将与中国的降幅相当，因此全球油粕产量将稳定在2017/18年度的水平。

报告称，2018/19年度全球豆粕消费可能远远低于潜力水平，可能仅增加100万吨。

3. 据分析机构APK-Inform公司称，2018/19年度俄罗斯豆粕产量可能达到380万吨，比上年增加12%，这将是历史最高纪录。

APK-Inform指出，俄罗斯国内豆粕消费量将从310万吨增至360万吨。2018/19年度俄罗斯豆油出口量预计为33万吨，低于上年的37.3万吨。2018年9月份俄罗斯出口豆粕3.6万吨。

4. 美国农业部发布的出口检验周报显示，上周美国对中国(大陆地区)装运的大豆数量比前一周增加27.2%，一周前是增加11.2%。

截至2019年8月29日的一周，美国对中国(大陆地区)装运779,699吨大豆，相当于12艘巴拿马型号货轮装运的大豆数量。前一周美国对中国大陆装运612,822吨大豆，相当于9船大豆。

当周美国对华大豆出口检验量占到该周出口检验总量的60.8%，一周前是63.7%，两周前是47.6%。

美国农业部在2019年8月份供需报告里预计2018/19年度(10月至次年9月)中国大豆进口量为8300万吨，比上次预测调低200万吨，也低于2017/18年度的9413万吨。2019/20年度中国大豆进口量预计为8500万吨，也比上次预测值调低200万吨。

5. 美国农业部(USDA)周一（9月9日）公布的每周作物生长报告显示，截至9月8日当周，美国大豆生长优良率为55%，前一周为55%，去年同期为68%。当周，美国大豆结荚率为92%，前一周为86%，去年同期为100%，五年均值为99%。

6. 2019年中国秋季粮油市场分析暨贸易洽谈会消息，今年东北大豆面积增单产降，总产量增加，面积是5036万亩，增幅是25.1%，产量627.万吨，增长11%。近段时间影响大豆产量的，一是整体低温导致大豆长得高但结得稀，二是一些低洼地区出现了绝产的情况。但由于种植面积增加幅度较大，大豆的整体产量还是增加，不过增幅远低于预期。

7. 美国农业部(USDA)公布的9月供需报告显示，美国2019/20年度大豆产量预估为36.33亿蒲式耳，8月预估为36.8亿蒲式耳。

8. 美国农业部(USDA)公布的9月供需报告显示，中国2019/20年度大豆进口预估为8500万吨，8月预估为8500万吨。

9. 美国农业部公布的9月供需报告显示，中国2019/20年度大豆进口预估为8500万吨，8月预估为8500万吨。中国2018/19年度大豆进口预估为8300万吨。中国2017/18年度大豆实际进口为9410万吨。中国2018/19年度大豆进口预估为8300万吨。中国2017/18年度大豆实际进口为9410万吨。

10. 德国汉堡的行业刊物《油世界》称，2019年10月到2020年9月份期间，中国大豆压榨量预计减少到8250万吨。如果预测成为现实，将会比2018/19年度的8470万吨减少2.6个百分点。

四、九月技术走势分析：

九月的周K线组合显示，九月期价出现筑底迹象，2800一线具有较强支撑。

五、十月展望：

    中长期上涨趋势依然存在。原有的基本面上，国内大豆主产区持续降雨或将导致作物减产，中美贸易关系恶化的威胁仍然存在。而目前猪价快速上升又成为豆粕价格坚挺的因素，多因素叠加产生的共振或将支撑豆粕价格。

    （仅供参考，不作为入市依据）