棉花观点

■ 市场分析

期货方面，昨日收盘棉花2309合约15565元/吨，较前日下跌160元/吨，跌幅1.02%。持仓量592878手，仓单数16012张。现货方面，新疆3128B棉新疆到厂价16215元/吨，较前日下跌50元/吨。现货基差CF09+650，较前日下跌110元/吨。全国均价16620元/吨，较前日下跌38元/吨。现货基差CF09+1060，较前日上涨130。

近期市场资讯，印度当日上市量折皮棉约1.8万吨，持续处于近年最高水平。近期印度棉价整体处于下跌态势，自5月初至24日棉价累计下调超5000卢比/坎地，跌幅约9%，目前在56750卢比坎地，折约87.40美分。据当地贸易商消息，受此大幅回调影响，印度棉农交售心态发生180°转变，目前正在积极交售手中剩余库存，因此预计6月份印度棉花上市量有望维持较高水平。美国天气方面，周二夜间风暴给西得州部分地区带来了小到中雨，继续缓解当地的土壤干旱。周三当地多云，未来几日降雨概率50%-70%，或伴随大风及冰雹等强对流天气，降水量在19-38mm。尽管过去一段时间内西得州各地均迎来降雨，但有部分地区仅有阵雨，只有土壤表墒得到轻微改善。此外由于西得州整体底墒不足，后续各地仍需要及时降雨保障棉株正常生长。周三南得州晴间多云，日间最高气温32-37℃，晴朗温暖干燥的天气将持续至本周末，有助于棉株的健康生长。孟菲斯地区周三多云间晴，预计至周末气温逐渐升高，日间最高气温达27-32℃，夜间最低气温15-20℃。当地棉苗生长迅速、发育良好，预计下周当地仍会持续晴朗天气，有助于棉株生长。

受宏观因素影响，美棉期价持续下行，带动郑棉承压下行，现货价格随期价走低，成交量有所上涨。价格长期来看，棉价仍有上涨空间，但是具体幅度需持续关注后续种植阶段以及关键生长期的种植进度与天气端的影响，此外还有下游消费向好的持续性以及国内外整体消费复苏的情况。短期内在供需两端并没有出现明显变化的情况下，预计棉价仍将维持偏强震荡的格局。

■ 策略

单边中性

■ 风险

无

纸浆观点

■ 市场分析

期货方面，昨日收盘纸浆2309合约5142元/吨，较前日下跌104，跌幅1.98%。现货方面：山东地区“银星”针叶浆现货价格5250元/吨，较前一日下跌50元/吨。现货基差sp09+110，相较前一日上涨60。山东地区“月亮”针叶浆5300元/吨，较前一日下跌50元/吨。现货基差sp09+160，相较前一日上涨60。山东地区“马牌”针叶浆5300元/吨，较前一日下跌50元/吨。现货基差sp09+160，相较前一日上涨60。山东地区“北木”针叶浆现货价格6150元/吨，较前一日持平。现货基差sp09+1010，相较前一日上涨110。

近期市场资讯，据数据网站监测，近期进口针叶浆周均价5504元/吨，价格由涨转跌，较上周回落0.72%；进口阔叶浆周均价4113元/吨，较上周上涨2.19%，涨幅放大0.13个百分点；进口本色浆周均价5177元/吨，价格由涨转跌，较上周回落0.10%；进口化机浆周均价4080元/吨，较上周下滑0.49%，跌幅较上周放大0.15个百分点。

近期浆市需求依旧疲软，纸浆期货延续跌势。目前纸浆提前进入淡季，并且下游产品白卡纸，生活用纸也提前进入消费淡季，订单量及开工率均有明显下滑。成品纸产销持续走弱，导致纸厂对二季度消费量保持悲观态度。预计纸浆近期成交难有起色，供强需弱的态势还将持续，浆价或继续维持低位震荡的态势。

■ 策略

单边中性

■ 风险

无

白糖观点

■ 市场分析

期货方面，截止前一日收盘，白糖2309合约收盘价6968元/吨，环比下跌96元/吨，跌幅1.36%。现货方面，广西南宁地区白糖现货成交价7230元/吨，环比下跌50元/吨，现货基差SRO9+262，环比上涨46。云南昆明地区白糖现货成交价7050元/吨，环比下跌30元/吨，现货基差 SRO9+82，环比上涨66。

近期市场资讯，巴西蔗糖行业协会（Unica）周四称，5月上半月巴西中南部地区的糖产量达到252.6万吨，上年同期为167.9万吨。乙醇产量为19.1亿升，上年同期为16.57亿升。甘蔗含糖量为124.56公斤/吨，上年同期为125.82公斤/吨。48.40%的蔗汁用于制糖，上年同期为40.85%。

当前巴西收获进度良好，市场供应略有增加，原糖价格略有下滑，带动国内期价震荡下行。整体来看，在内外价差严重倒挂和总食糖量减产的背景下，广西现货糖价依然坚挺在7000元/吨之上，从而给予价格强力的支撑。本周观察重点在于原糖是否继续下调，另外还要预防宏观经济衰退的交易题材。预计本周郑糖将会维持高位震荡，重点观察20日均线对郑糖主力价格的支撑力度。

■ 策略

单边谨慎看涨