国际大豆市场：CBOT大豆期货市场周四升至2013年7月来最高，交易商称因出口需求强劲，继续拉低美国库存。新作大豆合约的升势是受到商业买盘支撑。豆粕期货也上涨，跟随大豆升势，但国内需求疲弱限制了涨幅。豆油期货受到空头回补以及出脱豆粕/豆油套利交易的支撑。因本月美农报告整体呈现近强远弱影响，短期利多国内市场，但报告同时上调了2014/15年全球大豆产量预估，全球大豆供应宽裕的压力将成为美豆后期下跌的主要利空因素。
  国内现货市场：国产大豆现货市场价格稳定。国储大豆连续两周拍卖，黑龙江地区成交尤为火爆，2010年三等粮成交均价均在4400元/吨之上。从首次交易结果看，黑龙江、山东地区蛋白厂以及东北贸易类型主体参与热情较高，因为2013年大豆产量减少，今年临储收购量又增加，目前市面上流通粮源减少，这导致国内蛋白厂采购成本不断增加，东北油厂全面停产。今年省内三大作物的播种形势已经可以确定为“两增一减”。其中，大豆种植效益比继续下降，农民种植积极性减弱，导致面积继续下滑。而且当前2013年产大豆供应量已经很难满足接下来4个月内国内需求，所以国储粮在这个时间段集中抛售，既缓解了食品豆市场供不应求的压力，又可以使东北油厂暂时摆脱“豆荒”的窘境。整体看，国储抛售压力以及销区需求低迷两方面利空释放到市场，现价料在现行区间平稳运行。
  宏观及经济动态：5月份中国制造业PMI初值为49.7，较上月终值(48.1)大幅提升，创五个月新高。由于近期的微刺激措施和较低的借贷成本，经济稳定的迹象初显，但房地产市场的降温使得经济增长下行风险仍存在，未来几个月需要更加宽松的政策让经济增长更加坚挺。美国经济更加乐观的看法将令美联储以更快的步伐缩减购债，不排除早于预期加息的可能，料商品市场维持震荡偏强格局。   
  操作建议：大豆A1501合约， 目前因美豆期价在库存偏紧的持续炒作下居高不下，尽管创纪录的种植面积以及产量预估为后期价格留下较大的下调空间，不过市场对于美豆出口需求强劲、国内库存收紧的炒作迟迟不落幕，这也是国储拍卖进行的主要因素。因国储拍卖价格推高的利多效应继续作用于市场，对盘面形成支撑，短期关注多单止损位4580点附近，采取低多持有的操作思路。豆粕1409合约，国内港口库存虽处高位，但豆粕库存较小。随着饲料养殖行业逐步恢复活跃，粕类也开始进入消费旺季，油企压榨利润仍待改善，使得挺粕意愿较强。后期国内进口豆将进入去库存阶段，短期大跌行情难以出现，延续宽幅调整为主，关注多单止损位3780点附近，找好损益平衡点。Y1409合约，目前国内油脂供需依旧宽松的格局，预计整个5月份都将面临“去库存”的压力，行情难有实质性好转。另外“粕强油弱”格局在国内市场上依旧存在，对油脂价格形成压制。不过随着后期棕油市场上持斋月需求的增加以及厄尔尼诺即将发生的偏多炒作预期，料豆油下跌空间有限，维持震荡走势，关注6750-6800点附近的支撑力度，低位多单可以暂时持有。

   风险提示：入市风险，投资须谨慎。以上为个人观点，仅供参考，以此为据入市交易，风险自负。

   大通期货    分析师            劉静